杜邦分析体系改进的不同模式探讨www.cdfds

　　摘 要 传统的杜邦分析体系着与缺陷,改进的分析体系经分别引入现金流量指标、上市公指标、财务杠杆系数,从而的反映企业的偿债能力、资产运营能力、发展能力及企业经营风险、财务风险,指标评价体系。

　　关键词 杜邦财务分析体系;权益净利率

　　杜邦分析体系是美国杜邦公司最先应用的财务指标联动性分析,对财务理论界和企业界,至今仍着的作用。传统的杜邦分析体系几种主要指标之间的关系,系统的反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的关系,其主要指标及指标间的关系为:资产周转率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。固缺陷,传统体系已企业日常管理和财务分析的不同要求,企业在运用中应自身必要的充实和。

　　一、现金流量表强调企业盈利质量的杜邦分析体系

　　传统杜邦体系的缺陷是分析过程中引入现金流量指标,从而使信息使用者在分析企业经营业绩,是投资者在分析企业经营业绩时,常常被帐面盈利所迷惑。在反映企业盈利能力的透视出其盈利质量,权益报酬率可以如下分解:

　　权益净利率

　　=净利润÷净资产

　　=净利润/经营活动现金净流量×经营活动现金净流量/资产总额×资产总额/净资产

　　=净利润现金比×资产现金回收率×权益乘数

　　资产现金回收率

　　=经营活动现金净流量/销售收入×(销售收入/资产总额)

　　=销售现金比×资产周转率

　　权益净利率=净利润现金比×销售现金比×资产周转率×权益乘数

　　引入 “净利润现金比”、“销售现金比”、“资产现金回收率”三个现金流量指标取代了“资产收益率”及“销售利润率”,考虑了现金流量对企业获利能力及资产运营能力的,而且可以从本质上反映权益净利率指标的高低。上,较高的净利润现金比往往较高的权益报酬率,较高的净利润现金比又表明企业的收益质量较差。,是管理者投资者,都应当从质与量两个去分析权益报酬率,而不应被表面所迷惑。

　　资产周转率与总资产现金回收率使用,可以衡量企业资产的综合管理。若企业总资产周转率和总资产现金回收率都较高,则企业资产获取收入和现金的能力都很强;若前者高于后者且幅度较高,则说明企业应应收帐款和存货的管理,它们是经营活动现金流量的最主要的因素。①

　　二、在衡量财务风险基础上的杜邦分析体系

　　在激烈的市场竞争中企业经营风险是不可的。如:产品销售不畅或产品售价降低会给企业的收益不性;利率调高,会财务费用,筹资成本,从而企业的利润,引发财务风险。在当前市场竞争越来越激烈的情况下,风险分析需要引起。而传统的杜邦分析体系反映经营风险及财务风险。

　　,财务风险是企业负债筹资引起的。当企业的资本中含有借入资金时,才财务风险。财务风险的衡量是负债筹资对企业主权资本获利能力的不性,通常用财务杠杆系数来衡量财务风险的大小、高低。可以将财务杠杆系数引入杜邦体系,分析主权资本净利率的因素。

　　权益净利率

　　=净利润/主权资本

　　=净利润/资产总额×资产总额/主权资本

　　=『(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)』÷资产总额×权益乘数

　　=息税前利润/资产总额×(息税前利润-利息)/息税前利润×权益乘数×(1-所得税税率)

　　=息税前利润/销售收入×销售收入/资产总额×1/财务杠杆系数×权益乘数×(1-所得税税率)

　　=销售息税前利润率×总资产周转率×权益乘数/财务杠杆系数×(1-所得税税率)

　　权益乘数和财务杠杆系数反映了企业财务政策对净资产收益率的,体现了企业筹资决策的。权益乘数体现企业的资本结构决策,财务杠杆系数反映了由资本结构政策所决定的债务成本和财务风险。债务平均利率小于总资产报酬率时,举债或加大债务比重才能净资产收益率的。②

　　三、基于上市公司的杜邦分析体系

　　评价上市公司的主要指标有:每股收益、每股净资产、净资产收益率和股利支付率。

　　每股净资产=每股收益/净资产收益率

　　每股收益=每股股利/股利支付率

　　每股净资产=每股收益/净资产收益率

　　=每股股利/(股利支付率×净资产收益率)

　　传统的杜邦财务分析体系中,反映上市公司的每股收益;反映上市公司的每股净资产;反映上市公司的净资产收益率和股利支付率。反映这几大指标,上市公司在运用时,建议作改进:

　　权益净利率

　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

　　=资产净利率×权益乘数

　　=权益乘数×资产净利率

　　=资产/股东权益×资产净利率

　　=[资产/(每股净资产×普通股股数)]×资产净利率

　　=资产÷[每股收益/净资产收益率*股利支付率]×资产净利率

　　改进的杜邦系统对企业分析,有利于公司的资产负债表、利润表现金流量表信息,更能地反映公司的经营情况,偿债能力、资产营运能力、盈利能力、发展能力企业的经营风险,财务风险,从而有利于企业主要矛盾,最大限度地解决问题。③

　　参考文献

　　[1]董卉娜.关于杜邦财务分析体系的思考[xielw]上海立信会计学院学报,2004,3.

　　[2]张庆龙、李斌.对传统杜邦分析体系改进的思考[xielw]财务与会计,2010,9.

　　[3]罗常龙、曾高峰.杜邦财务分析体系的缺陷及其改进[xielw]商业,2006,5.